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姜鑫2020-05-30 04:58

經濟觀(guan)察網 實習記者 龔紫(zi)君 記者 姜鑫 4月8日(ri),A股低開拉(la)開了新(xin)一天的交(jiao)易帷幕,上市(shi)公(gong)司中為數不(bu)多的保險(xian)股同樣低開低走。

2020年(nian),對于交(jiao)出靚麗年(nian)報成績(ji)單的保險(xian)公(gong)司來說(shuo),股價表現可謂分化。4月8日(ri)早盤,保險(xian)股指(zhi)數年(nian)內(na)跌幅達(da)21.10%,同期(qi),上證指(zhi)數下跌9.07%,保險(xian)股指(zhi)數大幅跑輸大盤12.03個百分點。多家券(quan)商分析指(zhi)出,利率下行疊(die)加疫情影響(xiang),保險(xian)股已跌至估值低位。

具體來看,4月8日(ri)早盤,中國平安、中國人(ren)壽、中國人(ren)保、中國太保、新(xin)華保險(xian)早盤低開,截(jie)至liang)欽叻fa)稿,股價分別(bie)為69.70元/股、26.32元/股、6.28元/股、27.52元/股、41.42元/股;與年(nian)初(chu)相比,跌幅分別(bie)為18.43%、24.58%、17.13%、27.27%以及16.12%。

保險(xian)股在H股的表現zhi) 愀gao)。中國人(ren)保H股4月8日(ri)的開盤價僅為2.55港元。此前,在3月30日(ri)舉行的年(nian)報業績(ji)發(fa)布(bu)會上,中國人(ren)保董事長繆建民曾(zeng)表示,“我們H股低得不(bu)像(xiang)話了。”今(jin)年(nian)以來,中國人(ren)保股價不(bu)斷(duan)走低,在3月19日(ri)更是以2.11港元收(shou)盤價創下歷史新(xin)低。而港股中國太平今(jin)年(nian)則累計(ji)下跌超30%,遠高于其他(ta)保險(xian)股。

亮眼“成績(ji)單”

與走低的股價形成鮮明反差的是上市(shi)險(xian)企2019年(nian)的業績(ji)。隨著中國人(ren)保3月30日(ri)業績(ji)發(fa)布(bu)會的落(luo)幕,截(jie)至目前,中國人(ren)壽、中國人(ren)保、中國平安、中國太保、新(xin)華保險(xian)五家A股上市(shi)保險(xian)公(gong)司已悉數披(pi)露2019年(nian)業績(ji)報告。

從經營情況來看,五家上市(shi)險(xian)企均有較為亮眼的表現。2019年(nian)上市(shi)險(xian)企財險(xian)業務保費(fei)增長保持平穩,人(ren)保、平安、太保全年(nian)保費(fei)規模(mo)分別(bie)為4316億、2709億、1336億,全年(nian)保費(fei)增速為太保13.4%,人(ren)保11.2%,平安9.5%。其中,車險(xian)業務依舊呈個位數低增長,非車險(xian)業務佔比有所(suo)提升;而在非車險(xian)領域,人(ren)保、太保仍保持zhi) 齔? 疲 槳蒼蛟鏊俜嘔huan)。

具體而言,中國平安車險(xian)增速6.9%,非車險(xian)增速13.3%,意(yi)外(wai)健康(kang)險(xian)增速36.4%;hui)泄ren)保車險(xian)增速僅為1.6%,非車業務(包含意(yi)健險(xian))增速達(da)到30%;hui)泄 3迪xian)業務增速6.1%,非車險(xian)業務(包含意(yi)健險(xian))增速35.4%。

壽險(xian)業務方面,根據2019年(nian)年(nian)報,上市(shi)險(xian)企全年(nian)保費(fei)規模(mo)分別(bie)為國壽5684億、平安5237億、太保2124億、新(xin)華1381億、人(ren)保1206億;保費(fei)增速為新(xin)華13%,人(ren)保11.1%,平安11%,國壽6%,太保5.5%。

受(shou)益于股市(shi)較強(qiang)與稅收(shou)優惠政策,2019年(nian)平安、國壽、太保、新(xin)華、人(ren)保分別(bie)實現歸母淨利潤(run)1494億元、583億元、277億元、146億元和224億元,分別(bie)同比增加39.1%、411.5%、54.0%、83.8%、66.6%。扣除“非經常性損益”項目後(hou),平安、國壽、太保、新(xin)華、人(ren)保的淨利潤(run)分別(bie)同比增加29.4%、359.5%、26.7%、60.2%、46.7%。

在新(xin)業務價值方面,五家險(xian)企呈現“三增兩(liang)降”的分化,其中,中國人(ren)壽一hui)Χ佬恪019年(nian),中國人(ren)壽新(xin)業務價值586.98億元,同比增長18.6%;平安人(ren)壽新(xin)業務價值759.45億元,同比增長5.1%;人(ren)保壽險(xian)新(xin)業務價值61.88億元,同比增長7.9%;太保壽險(xian)新(xin)業務價值245.97億元,同比下降9.3%;新(xin)華保險(xian)新(xin)業務價值97.79億元,同比下降19.9%。

同樣,代理(li)人(ren)隊(dui)伍發(fa)展(zhan)亦(yi)有分化。由于采取(qu)了隊(dui)伍的高質量發(fa)展(zhan)策略,平安、太保分別(bie)較年(nian)初(chu)減少18%和7%,而其他(ta)三家的人(ren)力規模(mo)則有較大幅度的提升,國壽、新(xin)華、人(ren)保的代理(li)人(ren)規模(mo)較年(nian)初(chu)分別(bie)增加了12%、37%、57%。

業績(ji)分化折射戰略分化

事實上,上市(shi)壽險(xian)公(gong)司數據出現明顯差異(yi)的背(bei)後(hou)是其戰略的分化。

譬(pi)如迎接新(xin)任董事長王濱(bin)的中國人(ren)壽在2019年(nian)啟動了“鼎新(xin)工程”,堅持提質擴量kang)穆廢擼  nian)人(ren)力及產能(neng)均實現上升。

在2017年(nian)就已經完成管(guan)理(li)層變(bian)動的中國太保,正在“孔慶違+賀青(qing)”掌舵下下,向以“人(ren)才、數字、協同、管(guan)控(kong)、布(bu)局”為工作重點的2.0轉型。

而新(xin)華保險(xian)在2019年(nian)年(nian)中會議(yi)上提出了“二次騰飛”的發(fa)展(zhan)目標(biao),其打法(fa)是資(zi)產負債雙輪驅動,在以壽險(xian)業務為主體的格(ge)局上,加速發(fa)展(zhan)財富(fu)管(guan)理(li)、康(kang)養服務業務,從而實現最(zui)終的金融服務集團願(yuan)景。

中國平安則在2019年(nian)啟動了“優才計(ji)劃(hua)”,堅持有質量kang)娜ren)力發(fa)展(zhan),進(jin)一步強(qiang)化科技轉型力度qu)/p>

中國人(ren)保則迎來了創新(xin)驅動發(fa)展(zhan)戰略路線圖——啟動“3411”工程,向高質量發(fa)展(zhan)轉型。

轉機或將出現?

保險(xian)股雖然未能(neng)重現2019年(nian)的風光走勢,但有券(quan)商研報分析認為目前保險(xian)股被過度低估,並對其持看好(hao)態度qu)/p>

中信建投研報指(zhi)出,當前上市(shi)壽險(xian)公(gong)司股價對應(ying)A股P/EV(價格(ge)和內(na)含價值比)估值分別(bie)為︰平安1.08倍、國壽0.85倍、太保0.75倍、新(xin)華0.66倍;對應(ying)H股P/EV估值分別(bie)為︰平安1.11倍、國壽0.5倍、太保0.55倍、新(xin)華0.41倍。研報認為,合理(li)估值水平應(ying)在1-1.5倍,龍(long)頭享受(shou)合理(li)溢價,當前A股股價仍然偏低,H股更為“便(bian)宜”。

基(ji)于疫情影響(xiang)短期(qi)保費(fei)收(shou)入增速放緩(huan),疫情受(shou)控(kong)、復工在即,中長期(qi)看好(hao)保費(fei)增速回暖以及10年(nian)期(qi)國債利率在2.6%附(fu)近波動等原因,中信建投認為短期(qi)再(zai)向下突破2.5%的可能(neng)性較小,利于保險(xian)股估值企穩qu)F潿員Oxian)行業投資(zi)觀(guan)點保持不(bu)變(bian),仍建議(yi)重點關注低估值及科技化程度較xi)叩母齬傘/p>

天風證券(quan)發(fa)布(bu)的研報稱,平安、國壽、太保、新(xin)華當前估值已充(chong)分反映長端利率下行預期(qi)和保費(fei)端承壓(ya)的預期(qi)。基(ji)于最(zui)悲觀(guan)情景(10年(nian)期(qi)國債收(shou)益率2%、長期(qi)投資(zi)收(shou)益率預期(qi)3.5%)測算(suan)EV的調整值,調整後(hou)的P/EV估值水平依然處于相對低位。其表示,4月中下旬開始(shi)保費(fei)有望迎來改善,投資(zi)端亦(yi)有利好(hao)因素,保險(xian)股的轉機將較快出現。

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金融機構新(xin)聞部資(zi)深記者
關注證券(quan)、新(xin)三板(ban)、保險(xian)行業與上市(shi)公(gong)司相關領域。擅長深度報道(dao)。

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